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《產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊》2024年第3期——
從國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理角度解析新《公司法》相關(guān)條款

來源: 時(shí)間:

◎楊威

國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理事關(guān)資源的優(yōu)化配置,更事關(guān)防范國有資產(chǎn)流失以及促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值,其實(shí)際涉及國有資產(chǎn)交易、無償劃轉(zhuǎn)以及對(duì)外投資等多個(gè)方面,歷來受到國資監(jiān)管的重視。國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理一方面要遵守以《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法》和《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱“32號(hào)令”)為核心的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理制度,另一方面也要受《公司法》等一般性商事法律的約束。新《公司法》于2023年12月29日修訂通過,自2024年7月1日起施行,相較于之前的修訂,本次修訂幅度較大,其中涉及國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理的條款也較多,對(duì)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控與合規(guī)具有一定影響。對(duì)此,筆者擬結(jié)合實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)對(duì)相關(guān)新規(guī)條款進(jìn)行解析,以資參考。

一、新增特殊合并條款下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

按照原《公司法》相關(guān)規(guī)定,公司與其他公司合并,必須經(jīng)股東會(huì)決議,且應(yīng)當(dāng)經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過。實(shí)務(wù)中,對(duì)于持股較少的國有投資人而言,還可以要求對(duì)合并事項(xiàng)擁有“一票否決權(quán)”。但是,新《公司法》為提高母公司與絕對(duì)控股的子公司之間合并的效率,新增特別規(guī)定:公司與其持股百分之九十以上的公司合并,經(jīng)被合并的公司董事會(huì)決議決定而不再需經(jīng)股東會(huì)決議,但其應(yīng)當(dāng)通知其他股東,其他股東有權(quán)請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購其股權(quán)。該新規(guī)對(duì)作為子公司小股東的國有企業(yè)的影響與應(yīng)對(duì)策略,筆者分析如下。

首先,在符合前述規(guī)定條件的情況下,母公司有權(quán)不經(jīng)過子公司股東會(huì)實(shí)施合并計(jì)劃,該等合并對(duì)小股東可能有利,也可能不利,需根據(jù)具體情況判斷,比如,子公司效益好、負(fù)債低而母公司效益差、負(fù)債高,一旦二者合并必然導(dǎo)致小股東利益受損。從投資風(fēng)險(xiǎn)防控角度,作為小股東的投資人應(yīng)事先防范此等被動(dòng)局面的發(fā)生,因合并事項(xiàng)按新規(guī)仍需經(jīng)董事會(huì)決議,故可事先約定小股東在董事會(huì)對(duì)合并事項(xiàng)的具有“一票否決權(quán)?!比缱鳛橥顿Y人的小股東在董事會(huì)沒有席位,也可在投資協(xié)議約定合并事項(xiàng)需經(jīng)投資人事先同意。

其次,對(duì)于存量投資以及未來新增投資小股東未取得對(duì)子公司合并事項(xiàng)的“一票否決權(quán)”的情況,既然無法阻止合并計(jì)劃通過,則小股東可就合并后對(duì)其有利與否、母公司支付能力等因素進(jìn)行評(píng)估,決定是否要求母公司以合理價(jià)格收購其持有的子公司股權(quán)。不過,當(dāng)小股東是國企時(shí),因受32號(hào)令約束,在無明確豁免規(guī)定的情況下,如要求母公司收購股權(quán),原則上應(yīng)進(jìn)場交易。因此,為維護(hù)國有股東合法權(quán)益,并提高可操作性,盡量避免屆時(shí)發(fā)生僵局,需注意如下問題。

第一,新增投資時(shí),需事先約定屆時(shí)如國有小股東將標(biāo)的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓時(shí),母公司必須按規(guī)定參與競買報(bào)名,且結(jié)合32號(hào)令第二十八條規(guī)定,其還應(yīng)一次性付清轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

第二,由于按32號(hào)令規(guī)定,國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓前需進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估,且轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的評(píng)估價(jià)格,否則,無法合規(guī)推進(jìn)轉(zhuǎn)讓,故新增投資需事先約定:(1)作為大股東的母公司應(yīng)有義務(wù)協(xié)調(diào)子公司配合審計(jì)、評(píng)估;(2)所謂合理的收購價(jià)格明確約定是指屆時(shí)的標(biāo)的股權(quán)評(píng)估價(jià)格。

第三,如合并實(shí)施完成,小股東持有子公司的股權(quán)會(huì)轉(zhuǎn)換為合并后新公司的股權(quán),該等股權(quán)轉(zhuǎn)換的價(jià)格、比例將成為一個(gè)具有爭議的問題,故宜要求母公司在合并完成前進(jìn)行收購。

二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件放松

(一)股權(quán)轉(zhuǎn)讓不再需要其他股東過半數(shù)同意

32號(hào)令第五條規(guī)定:“企業(yè)國有資產(chǎn)交易標(biāo)的應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰,不存在法律法規(guī)禁止或限制交易的情形?!币虼?,國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓前,需要核查是否符合前述情形。其中,按原《公司法》相關(guān)規(guī)定,如公司章程無另行規(guī)定,股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的,應(yīng)取得其他過半數(shù)股東的同意。對(duì)此,新《公司法》刪除了前述規(guī)定,但同時(shí)保留了其他股東的優(yōu)先購買權(quán),以及公司章程可另行約定股權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)則并優(yōu)先適用的條款。實(shí)踐中,關(guān)于其他股東同意轉(zhuǎn)讓并放棄優(yōu)先購買權(quán)的書面文件往往是一同辦理取得,市場監(jiān)督管理部門受理股權(quán)變更登記申請(qǐng)時(shí)也會(huì)要求提供該等書面文件,現(xiàn)新《公司法》雖然刪除了需其他股東過半數(shù)同意的條款,但由于還是需要取得其他股東放棄優(yōu)先購買權(quán)的書面文件,故并未實(shí)質(zhì)降低對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的協(xié)調(diào)難度尤其是辦理工商變更手續(xù)的難度,因而國企在對(duì)外投資時(shí)有必要在公司章程另行規(guī)定更自由的轉(zhuǎn)讓規(guī)則。其中,在進(jìn)場交易時(shí),如其他股東未放棄優(yōu)先購買權(quán),國有股東應(yīng)在掛牌公告說明,要求其按產(chǎn)權(quán)交易所和掛牌公告相關(guān)規(guī)則參與競買并行權(quán)。

另一方面,對(duì)于國有股東按照國資監(jiān)管規(guī)定將持有的標(biāo)的公司股權(quán)進(jìn)行無償劃轉(zhuǎn)是否適用優(yōu)先購買權(quán)條款的問題,新《公司法》仍未明確規(guī)定。因此,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題上,國企要想更便利的通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施無償劃轉(zhuǎn),在標(biāo)的公司章程另作特別規(guī)定仍有必要。

(二)修改股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓規(guī)則

新《公司法》刪除了原來關(guān)于股份有限公司發(fā)起人股東在公司設(shè)立后一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定,但股份有限公司章程可對(duì)股份轉(zhuǎn)讓特別約定限制性條款。因此,一方面,只要公司章程沒有限制性規(guī)定,則可以向其他股東轉(zhuǎn)讓股份,也可以向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股份;另一方面,在股份轉(zhuǎn)讓前也要自查公司章程是否存在限制性條款,如有,則需及時(shí)履行相關(guān)手續(xù)以確保解除限制,進(jìn)而不影響股份轉(zhuǎn)讓過戶,避免發(fā)生爭議糾紛。

三、明確轉(zhuǎn)讓已認(rèn)繳出資但未屆出資期限的股權(quán)責(zé)任

按照新《公司法》第八十八條規(guī)定:股東轉(zhuǎn)讓已認(rèn)繳出資但未屆出資期限的股權(quán)的,由受讓人承擔(dān)繳納該出資的義務(wù);受讓人未按期足額繳納出資的,轉(zhuǎn)讓人對(duì)受讓人未按期繳納的出資承擔(dān)補(bǔ)充責(zé)任;未按照公司章程規(guī)定的出資日期繳納出資的股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的,轉(zhuǎn)讓人與受讓人在出資不足的范圍內(nèi)承擔(dān)連帶責(zé)任;受讓人不知道且不應(yīng)當(dāng)知道存在上述情形的,由轉(zhuǎn)讓人承擔(dān)責(zé)任。該條系吸收《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國公司法>若干問題的規(guī)定(三)》并進(jìn)一步修改完善而來,其對(duì)國企轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)影響的要點(diǎn)如下。

首先,嚴(yán)格按照32號(hào)令第十五條規(guī)定,在掛牌公告中對(duì)標(biāo)的股權(quán)的出資實(shí)繳情況以及認(rèn)繳出資的期限等信息明確披露,以讓股權(quán)受讓人明確知曉,以避免造成爭議糾紛和承擔(dān)連帶責(zé)任。

其次,按前述新規(guī),對(duì)于已認(rèn)繳出資但未屆出資期限的股權(quán),由受讓人承擔(dān)繳納該出資的義務(wù),但其未履行的,轉(zhuǎn)讓人要承擔(dān)補(bǔ)充責(zé)任,故需在掛牌公告和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議明確要求受讓人及時(shí)按規(guī)定期限足額繳納,否則,由此導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓人實(shí)際承擔(dān)補(bǔ)充責(zé)任的,轉(zhuǎn)讓人有權(quán)向受讓人追償,且受讓人應(yīng)承擔(dān)違約金責(zé)任,并賠償轉(zhuǎn)讓人的損失。

四、可作價(jià)入股的非貨幣資產(chǎn)范圍增加

新《公司法》第四十八條新增股權(quán)、債權(quán)作為非貨幣資產(chǎn)可作價(jià)入股出資,但從實(shí)踐中看,以股權(quán)、債權(quán)出資并不鮮見,前述規(guī)定可視作法律層面的明確認(rèn)可。按32號(hào)令相關(guān)規(guī)定,國企對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)和一定金額以上的債權(quán),應(yīng)在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行,但國有企業(yè)以股權(quán)、債權(quán)等非貨幣資產(chǎn)作價(jià)入股,是否仍需按前述規(guī)定進(jìn)場公開交易?目前,對(duì)該問題存在一定爭議。針對(duì)該問題,國務(wù)院國資委在其官網(wǎng)的互動(dòng)交流版塊曾答復(fù)網(wǎng)友提問稱:“國有企業(yè)以所持企業(yè)股權(quán)作價(jià)出資,應(yīng)當(dāng)履行企業(yè)對(duì)外投資論證決策工作程序,并按照《企業(yè)國有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》(國資委令第12號(hào))有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估?!币虼?,筆者認(rèn)為,結(jié)合該答復(fù)的精神,國企以股權(quán)作價(jià)出資應(yīng)按國資投資監(jiān)管規(guī)定履行程序,故股權(quán)作價(jià)入股不屬于產(chǎn)權(quán)交易,更不需要進(jìn)場公開交易,但按《企業(yè)國有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》第六條規(guī)定,國有企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)對(duì)外投資應(yīng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,且以債權(quán)作價(jià)入股之理也類似。

五、新增非同比例減資依據(jù)

實(shí)踐中,由于投資的標(biāo)的公司發(fā)展不及預(yù)期或者投資者業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略變化等因素,在無其他股東、第三方受讓接盤的情況下,通過定向減資(針對(duì)個(gè)別股東減資而其他股東不減資)的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出就是投資者的一個(gè)選項(xiàng)。但是,不同于各股東同比例減資,國有股東定向減資存在如下爭議。有人認(rèn)為,定向減資實(shí)質(zhì)分為兩步:標(biāo)的公司先行收購個(gè)別股東的股權(quán)并支付對(duì)價(jià),然后是標(biāo)的公司辦理減資變更登記手續(xù)即將收購的股權(quán)注銷,故定向減資應(yīng)適用32號(hào)令而需要進(jìn)場交易,但也有人認(rèn)為,企業(yè)國有資產(chǎn)交易應(yīng)遵循等價(jià)有償和公開公平公正的原則,32號(hào)令規(guī)制的國有資產(chǎn)交易行為應(yīng)是國有資產(chǎn)正常對(duì)外出售從而取得對(duì)價(jià)的行為,定向減資并不符合這一特征,實(shí)操上如進(jìn)場掛牌也難以操作。因此,筆者建議,國有股東如要采用定向減資退出,有必要與本級(jí)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)提前溝通確認(rèn)監(jiān)管意見。

然而,即使國資監(jiān)管部門認(rèn)可定向減資不適用32號(hào)令,也可能面臨一些市場監(jiān)督部門不認(rèn)可導(dǎo)致無法辦理減資變更登記手續(xù)的問題,其理由是定向減資缺乏明確法律依據(jù)甚至涉嫌抽逃出資。對(duì)此,新《公司法》第二百二十四條規(guī)定:“公司減少注冊(cè)資本,應(yīng)當(dāng)按照股東出資或者持有股份的比例相應(yīng)減少出資額或者股份,法律另有規(guī)定、有限責(zé)任公司全體股東另有約定或者股份有限公司章程另有規(guī)定的除外?!睋?jù)此,只要有限責(zé)任公司全體股東另有約定或者股份有限公司章程另有規(guī)定,包括定向減資在內(nèi)的非同比例減資將具有法律依據(jù),未來辦理工商變更登記將不再是障礙。

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